SaaS 單位經濟學

§ 6.1

TEMAIRAZU 6 大指標儀表板

caveat： TEMAIRAZU IR 未揭露 NRR / churn / CAC 一手、以下推估有寬 error bar、用「~」表示推估、避免 fake precision quantification。

NRR · Net Revenue Retention

~110%

中位至上端

Vertical SaaS 110-125%
水平 SaaS 100-110%

Logo Retention

~97-99%

強端

業界一般 95-99%
FY26 Q2 公司確認「keeps steady low」

ARPU · 已知一手
¥45,500/月
中型客層

            ARR ¥2,174M / 4,000 設施

            ねっぱん ¥9,800 / TL ¥30,000+
          

CAC Payback

~5-8月

強端

業界一般 6-18 月
旅館組合 + IT 補貼通路 = CAC 結構性低

LTV / CAC

~10 (區間 6-19)

極強端

業界一般 3-5
LTV ~¥1.9M-3.9M / CAC ~¥0.2-0.3M

Rule of 40 · 已知
81%
業界頂級（前 5%）

            增長 +10% + OPM 71%

            業界優秀 > 40%
          

§ 6.2

NRR 推估邏輯（outside-in）

ARR 5 年 CAGR     = ~9-10%
設施數成長率推估   = ~5-8%
ARPU 上升率推估   = ~1-3%/年（功能升級 / JIDO + プラン拡張）

新規導入率推估    = ~8-10%/年
churn 推估       = ~1-3%/年（中型客層 Switching Cost 高）

NRR 推估          = 100% + (ARPU upsell 1-3%) + (cross-sell IDeaS RMS / 預約引擎 ~ 2-4%) - (churn 1-3%)
                  = ~ 102-110%

結論： TEMAIRAZU NRR 推估 ~ 105-115%（中位 ~110%、Vertical SaaS 中位至中上端、Switching Cost 3/5 對應的合理位置）。 不到 Veeva / Tyler 等一級隊（120%+）、但結構性高於一般水平 SaaS。

§ 6.3

全球 SaaS benchmark 對照

NRR 對照——TEMAIRAZU 在 Vertical SaaS 中位至中上端：

Veeva（VEEV）
製藥業 SaaS 標竿

120-125%

SiteMinder（SDR.AX）
同業 SC 全球大廠

110-115%

TEMAIRAZU（推估）
Vertical SaaS 中位至上端

~110%

Tyler Technologies（TYL）
政府公共部門 SaaS

100-110%

HubSpot
水平 SaaS

100-105%

Workday
水平 SaaS（成熟期）

95-100%

對照結論： TEMAIRAZU 推估 NRR ~110% 超過水平 SaaS 一般水平、與 SiteMinder 同業相近、不到 Veeva 一級隊。結構性接近「Vertical SaaS niche 鎖定型」（日本中型飯店 / 中立第三方 / OTA 整合特化）= 單位經濟學品質結構性接近 Veeva / Tyler 模式、但規模（4,000 設施 vs Veeva 萬+）和增長率（10% vs Veeva 15-20%）不到一級隊。

§ 6.4

Wide moat 弱端 → 強端升級條件（6 項）

從本檔對應的單位經濟學閾值：

條件

當前推估

強端閾值

狀態

NRR

~ 110%

> 115% 連 3 年

⚠ 邊緣

Logo retention

~ 97-99%

> 98% 連 3 年

✓ 達標

新增客戶勝率

~ 50%

不下降到 < 40%

⚠ 7-10 年警告

TAM 滲透率

8%

不超過 25%

✓ 仍有 2-3 倍空間

Rule of 40

81%

> 50%

✓ 頂級

ARPU 上升

~ 1-3%/年

持續 + 「JIDO」採用率達標

⚠ 5/12 待驗

升級瓶頸：需要 NRR 一手揭露 > 115% + Logo retention > 98% + 新增客戶勝率不下降 + JIDO 採用率達標。前兩項仰賴公司揭露細節（IR 通常不揭露）、可能需要 outside-in 持續推估。

§ 6.5

Phase 4 watch（單位經濟學角度）

watch 項目	警戒閾值	觸發動作
「手間いらず自動」採用率	< 200 設施（25% 進度）	重評 AI 升級 → ARPU upsell 路徑
設施數 YoY	連 2 季 < +3%	NRR 推估從 110% 下調到 ~ 105%
業績說明會 NRR / churn / CAC 一手揭露	任何明確數字	推估 → 一手轉換、評估精度提升
ARR 增長 vs 設施數增長分解	ARR YoY > 設施數 YoY × 1.2	強 ARPU upsell 訊號、NRR 上調到 ~115%
Rule of 40 維持	< 50% 連 2 季	結構性退化訊號、升級條件不滿足

TEMAIRAZU 6 大指標儀表板

NRR 推估邏輯（outside-in）

全球 SaaS benchmark 對照

Wide moat 弱端 → 強端 升級條件（6 項）

Phase 4 watch（單位經濟學角度）

Wide moat 弱端 → 強端升級條件（6 項）